La scelta degli investimenti

Benvenuti a questo corso sulla scelta degli investimenti!

Ecco cosa imparerai in questo articolo sulla scelta di investimento del BTS MCO nella Gestione Operativa:

• Cos'è un investimento?
• Quali sono i diversi tipi di investimenti?
• Come calcolare un investimento?
• Calcoli finanziari fondamentali
• Il rendiconto finanziario netto (NTF)
• Come calcolare il valore attuale netto (VAN)?
• Come calcolare l'indice di redditività (PI)?
• Come calcolare il periodo di recupero del capitale investito (DRCI)?
• Come calcolare il tasso interno di rendimento IRR?
• Conclusione

 

Cos'è un investimento?

Un investimento è una somma di denaro che l'unità aziendale spende per un'operazione dalla quale spera di trarre profitto.

Questa azione consente all'azienda di migliorare le proprie capacità produttive e aumentare la propria redditività.

 

Molto spesso si tratta di acquisizioni di nuove immobilizzazioni più efficienti.

 

Quali sono i diversi tipi di investimenti?

Esistono diverse tipologie di investimenti a seconda degli obiettivi della business unit.

Distinguiamo il investimenti per natura come:

• investimenti intangibile che sono immobilizzazioni che non possono essere toccate. Si tratta di diritti di locazione o di ricerca e sviluppo.
• investimenti corporeo che sono beni immobili che possono essere toccati come macchinari o attrezzature.
• investimenti Finanziario che sono immobilizzazioni che corrispondono ad acquisizioni di titoli finanziari.

 

Distinguiamo anche il investimenti in base al loro obiettivo :

• L'investimento di remplacement o rinnovo
• L'investimento di capacité
• L'investimento di produttività

 

Come calcolare un investimento?

Il costo di un investimento è l'insieme delle spese sostenute dall'unità commerciale per la realizzazione del suo progetto.

All'importo dell'investimento potranno essere aggiunte spese accessorie e/o riduzioni.

Il tutto costituisce il costo dell'investimento.

A questo costo bisogna aggiungere il variazione del fabbisogno di capitale circolante (WCR) che sarà necessariamente causato. Si tratta della somma di denaro che l'azienda dovrà anticipare per coprire il divario tra i suoi incassi e le sue erogazioni.

Non esitate a consultare questo articolo sul BFR se vuoi saperne di più sull'argomento.

 

Questo importo sarà sempre più importante perché proporzionale all'attività dell'azienda.

 

Scelte di investimento e calcoli finanziari fondamentali

Prima di passare alla tabella FNT è necessario padroneggiare le nozioni essenziali dei calcoli finanziari. Ti aiuteranno a comprendere meglio i calcoli dei criteri di valutazione del progetto.

 

Il valore acquisito

Un importo depositato su un conto fruttifero produce una somma chiamata valore acquisito (capitale + interessi).

Distinguiamo:

• I interesse semplice : sono calcolati su un periodo massimo di dodici mesi
• I interesse composto : sono calcolati su un periodo superiore ai dodici mesi.

Si dice che gli interessi siano capitalizzati.

Ecco la formula per il valore guadagnato:

Con :

•  Vn: il valore acquisito
•  V0: importo iniziale
• i: il tasso di interesse
• n: il numero di periodi di investimento

 

Ecco un esempio di calcolo del valore guadagnato:

Investimento di 2€ per due anni al tasso del 000% annuo.

Interesse semplice :

Anno 1: 2 x 000% = 1,5 €
Anno 2: (2000 + 30) x 1,5% = 30,45 €

Valore acquisito :

2 + 000 + 30 = 30,45 €

Valore acquisito (interesse composto) :

2 x (000 + 1)² = € 2

 

Valore corrente

Si tratta dell'importo del capitale inizialmente collocato al tempo p₀.

Con :

Vn: il valore acquisito
V0: importo iniziale
i: il tasso di interesse
n: il numero di periodi di investimento

 

Ecco un esempio di calcolo del valore attuale

Calcolo dell'importo investito al tempo 0 sapendo che l'importo del valore acquisito è di € 2 e che questo è stato remunerato al tasso annuo del 500%.

Calcolo del valore attuale
V₀ = 2 x (500 + 1)^{-2
V₀ = _{2 379,53 €}}

 

interpretazione : Investendo oggi 2€ per 379,53 anni al tasso del 2% annuo, l'importo ottenuto sarà di 2,5€.

 

Valore acquisito: investimento di una serie di rendite costanti

Nel corso di un investimento regolare nello stesso periodo, la somma di questi investimenti maggiorata degli interessi su n periodi corrisponde al valore acquisito dall'investimento di una serie di rendite costanti.

 

Con :

a: l'importo della rendita costante.
i: il tasso di interesse
n: il numero di pagamenti

 

Esempi :

Investimenti regolari per 3 anni di 1€ al tasso annuo del 000%

Calcolo del valore guadagnato

 

Valore attuale: investimento di una serie di rendite costanti

Durante un investimento regolare nello stesso periodo, l’importo dell’investimento iniziale, ovvero il valore attuale, corrisponde alla seguente formula:

Con :

a: l'importo della rendita costante.
i: il tasso di interesse
n: il numero di pagamenti

 

Ecco un esempio di calcolo del valore attuale con una serie di rendite costanti

 

Un’azienda può rimborsare solo 5 euro all’anno se dovesse prendere in prestito per investire. Il tasso di interesse è del 500% annuo. La società desidera contrarre prestiti per oltre 2,5 anni.

Calcolo del valore attuale

 

Il rendiconto finanziario netto (NTF)

Il flusso di cassa netto (NTF) rappresenta i potenziali guadagni legati al progetto di investimento se la società decidesse di investire in questo progetto.

Per determinare la FTN è necessario stabilire una tabella in cui siano raggruppati i ricavi generati dal progetto nonché i costi legati all'investimento.

Ecco come calcolare l'FNT:

FNT = Totale entrate – Totale esborsi

FNT = Entrate legate al progetto – Spese legate al progetto

 

Ecco un esempio di tabella FNT:

elementi	Anno 1	Anno 2	Anno 3	Anno 4	Anno 5
Fatturato IVA esclusa
- Oneri di sfruttamento
- Ammortamento
- Interessi
= Utile prima delle imposte
- Imposta
= Utile al netto delle tasse
+ Ammortamento
- Rimborso del capitale
= CAF operativo

 

Il calcolo del CAF (capacità di autofinanziamento) tiene conto esclusivamente degli elementi operativi dell'unità commerciale.

Una seconda tabella è necessaria per determinare i flussi di cassa netti tenendo conto del valore residuo e della variazione del WCR.

 

Il valore residuo corrisponde al valore che la società potrebbe recuperare a fine periodo qualora decidesse di rivendere il bene oggetto dell'investimento.

Il WCR corrisponde all'importo di contante anticipato dall'azienda che potrà essere recuperato al termine del progetto.

Se desideri saperne di più sul BFR ti invito a leggere questo articolo dal titolo Analisi di Bilancio: i 4 punti essenziali da conoscere.

 

elementi	Anno 1	Anno 2	Anno 3	Anno 4	Anno 5
LAVORI
Investimento
+ Variazione del WCR
= Lavori totali
RISORSE
CIF operativo
Valore residuo
+ Recupero del BFR
= Risorse totali
Flusso di cassa netto (NTF)

 

La riga Net Cash Flow (FNT) corrisponde al seguente calcolo:

Risorse totali – Occupazione totale

Alla fine del periodo la società potrà tenere conto del valore residuo e del recupero del capitale circolante.

Ecco un eccellente video su un esercizio di scelta degli investimenti:

 

Come calcolare il valore attuale netto (VAN)?

Il valore attuale netto (VAN) è un criterio decisionale per la scelta dell’investimento.

Il valore attuale netto è la differenza tra i flussi di cassa attualizzati e l’importo del capitale investito.

 

Devi sapere che possiamo usare termini diversi per esprimere il CIF operativo, ne parliamo anche flusso di cassa operativo o altroEBE al netto dell'IS.

 

VAN = ? FNT scontato – Importo investito

 

Il valore attuale netto consente di tenere conto dell'impatto del tempo sui flussi di cassa netti annuali (CAF operativo).

Infatti, i FNT acquisiti nell’Anno 3 non hanno lo stesso valore dei FNT acquisiti nell’Anno 1.

L’aggiornamento consente di rettificare tale differenza riportando tutti gli elementi quantificati allo stesso periodo, cioè all’anno 0 (zero).

È necessario utilizzare la formula vista sopra sul valore corrente.

Per calcolare il VAN potete utilizzare questo tipo di tabella molto pratica:

Ecco le spiegazioni dettagliate:

(1): sono gli importi calcolati nella tabella FNT. Devi solo copiarli per l'intero periodo.

(2): È necessario applicare la formula di sconto (1 + Tasso di sconto)^-n a seconda dell'anno considerato.
Per l'anno 1 devi mettere (1 + tasso di sconto)^-1 .
Per l'anno 2 è necessario indicare (1 + tasso di sconto)^-2. E così via per tutto il periodo.

(3): Per calcolare l'FNT scontato per un anno, è necessario prendere lo sconto dell'anno e moltiplicarlo per l'FNT.
Per l'anno 1 abbiamo quindi: FNT Anno 1 x (1 + Tasso di sconto)^-1 
Per l'anno 2 abbiamo quindi: FNT Anno 2 x (1 + Tasso di sconto)^-2
E così via ...

 

Naturalmente, prima di applicare la formula FNT, sarà necessario sommare l'FNT aggiornato così calcolato.

Quando il VAN è positivo, la business unit considera il progetto redditizio.

 

Come calcolare l'indice di redditività (PI)?

L'indice di redditività è un altro criterio per valutare un progetto.

La formula per l’indice di redditività è la seguente:

IP = ? FNT scontato / Importo investito

L'indice di redditività corrisponde all'importo guadagnato dall'unità commerciale per 1 euro investito.

Questo è il motivo per cui quando l'indice di redditività è maggiore di 1 consideriamo che il progetto pianificato è redditizio. Al contrario, se l'IP è inferiore a 1 allora è consigliabile non intraprendere tale progetto.

 

Come calcolare il periodo di recupero del capitale investito (DRCI)?

Il periodo di recupero del capitale investito risponde alla domanda: da quale data il progetto diventa redditizio?

Per determinare il DRCI è necessario accumulare gradualmente i FNT annuali fino ad arrivare all’importo dell’investimento.

Dal momento in cui il FNT scontato cumulativo diventa maggiore dell'importo dell'investimento iniziale, il progetto diventa redditizio.

Dalla DRCI la società inizia a recuperare i propri fondi. È quindi preferibile che il periodo di recupero del capitale investito sia il più breve possibile.

Ecco un esempio di tabella che consente di determinare il DRCI:

 

(1): Nella colonna FNT aggiornata si copiano gli FNT aggiornati, logicamente già calcolati.

(2): Nella prima cella della colonna Accumulo, si copia l'importo del FNT aggiornato per l'anno 1 situato a sinistra.

(3): Nella seconda cella della colonna Cumulativo, indichi il risultato della somma: (2) + (4).

Quindi aggiungi gradualmente l'importo cumulativo trovato al FNT aggiornato per l'anno successivo.

 

Come calcolare il tasso interno di rendimento IRR?

Il tasso di rendimento interno o tasso di rendimento interno è il tasso per il quale esiste uguaglianza tra i flussi di cassa netti attualizzati e l'importo dell'investimento. Questo è anche il tasso per il quale il VAN è pari a zero.

La formula del TIR è un'uguaglianza tra i tassi di sconto da un lato e gli importi VAN corrispondenti dall'altro.

Ecco la formula dell'IRR:

 

L'IRR è l'ignoto che devi trovare.

I tassi 1 e 2 corrispondono ai tassi di sconto che ti vengono forniti nell'estratto conto, in modo evidente o meno.

I VAN sono importi che hai sicuramente calcolato in anticipo.

Devi risolvere questa equazione con un'incognita e trovare IRR.

 

Qui è un esempio di calcolo dell'IRR

Gli elementi della dichiarazione:
Tasso 1: 7,5%
Tasso 2: 15%
VAN al tasso 1: 140
VAN al tasso 2: – 12

Innanzitutto sostituisco tutti gli elementi della formula con gli elementi numerici tranne TRI che è l'incognita:

 

 

 

Poi calcolo la parte giusta perché è una divisione semplice da eseguire:

 

 

 

 

 

 

Ho calcolato anche il denominatore della divisione a sinistra (0,15 – 0,075 = 0,075).

Quindi faccio quello che chiamiamo prodotto incrociato (moltiplicazione uguale degli estremi):

TIR – 0,075 = 0,075 x 0,921052632

TIR – 0,075 = 0,0609078947

TIR = 0,069078947 + 0,075

IRR = 0,144078947

Il tasso è quindi del 14,40%, è da questo che il progetto è considerato redditizio.

 

Conclusione sulla scelta di investimento

Per l'unità commerciale, la decisione di investire è soggetta a diversi criteri di valutazione: VAN, IP, IRR e DRCI. Nel caso in cui l'azienda debba scegliere tra più progetti, dovrà confrontare i risultati tra questi diversi criteri per prendere la decisione finale.

Se vuoi applicare quanto hai appena letto ti invito caldamente a consultare il mio articolo su esercizi di gestione corretti titolo Scelta dell'investimento: 7 Esercizi corretti.

Ecco fatto, ora conosci tutti gli elementi della scelta di investimento. Non hai più scuse per non raggiungere il tuo obiettivo: Ottieni un punteggio eccellente nel test di Gestione Operativa!